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私募股权投资支持创新发展成效显著

来源:金融时报     阅读次数:13     发布时间:2018-09-12

  近日,证监会主席助理张慎峰在网易经济学家年会夏季经济论坛讲话中表示,要深化资本市场改革开放,更好地服务国家创新发展。要充分发挥私募股权投资基金支持创新驱动发展的基础性战略作用,明确创业投资基金作为上市公司股东的差异化监管安排,推动出台创业资本投资小微企业的税收优惠政策,鼓励私募基金“投早投小”。

  目前,私募股权投资已经成为中小企业直接融资的重要来源。中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊表示,私募股权投资基金以技术创新及其应用为投资目的,能够为新技术找到产业化扩张路径,并且能够持续推动企业成长和产业升级。

  PE/VC累计投资超过4万亿元

  证监会数据显示,截至2018年7月底,私募股权投资基金和创业投资基金共投资未上市未挂牌企业股权项目数量约5.9万个,形成资本金约4.02万亿元。各地的区域性股权市场也积极为中小微企业非公开发行证券、股票转让和发行可转债提供更好服务,投融资功能不断扩大。

  在互联网的浪潮中,每一家高估值初创企业的成长,都离不开PE(私募股权投资基金)/VC(创业投资基金)的支持。业内人士也曾表示,私募股权投资基金从技术创新开始,服务于企业全生命周期,全流程地支持实体经济发展,已成为多层次资本市场的重要组成部分,PE/VC推动长期资本形成、服务国家创新发展战略的作用日益显著。

  得益于互联网和其他高科技的快速发展,PE/VC所投资的项目数量及金额近10年也呈现加速发展趋势。公开数据显示,2008年至2013年,中国VC/PE市场共有2069只基金完成募资,募资完成规模1933.1亿美元;中国PE/VC市场投资规模总计1640亿美元,投资案例数量6501个,投资行业集中在制造业、IT、互联网、房地产、医疗健康、文化传媒等行业。

  2013年之后,PE/VC投资领域更是风起云涌。2008年至2013年整整5年的投资规模,与2017年相近,而案例数量却仅有2017年的一半。据VCSaaS统计,2017年全年投融资事件共10279起,投资金额超过9000亿元。2015年投融资数量最多,超过1.1万起,2016年经历了“资本寒冬”,投融资数量降至9000起,但融资金额一直呈上升趋势。

  近两年,依靠私募股权投资的支持,我国新兴行业飞速发展。私募股权投资直接满足了“大众创业,万众创新”对资金的需要,投资人也敏锐地寻找全球前沿科技创新和新兴产业领域的风口。我国共享单车、人工智能、自动驾驶汽车、VR/AR(虚拟现实/增强现实)等都跻身世界前列,并成为带动经济、提高人民生活水平的重要途径。在这些领域中,大额融资频频出现,在共享单车领域,仅摩拜和ofo两家,融资金额合计就超过40亿美金。

  进入2018年,VC/PE资金对高科技的倾向越来越明显。投中研究院助理分析师史苏宁表示,当前VC/PE资金力量主要集中支持制造业、IT行业和医疗行业,融资额已超过其支持总量的60%。其中,医疗类企业多数属于创新型科技企业,整体流动性较好,上半年VC/PE支持前三甲企业中有两家是医疗企业,而传统行业获得VC/PE的支持率相对较低。

  鼓励私募基金“投早投小”

  行业的细分带动更多创新企业萌芽,私募股权投资也获得了更大的投资机会。公开数据显示,2017年,受创业投资基金支持的上市企业占全部上市企业比重分别为主板61%、中小板46%、创业板70%、新三板60%。

  在“投小投早”中,私募股权投资基金有着天然的优势。证监会副主席李超曾在今年6月份表示,在现代创业型经济时代,互联网、大数据、人工智能、生物制药等领域的创新创业活动十分活跃,但由于初期技术投入成本很大,成长的不确定性也大,传统的间接融资支持方式难以适应。而创业投资基金凭借创业投资家独到的慧眼、市场化的资本筹集和项目筛选机制以及能够与创业企业建立起收益共享、风险共担的风险收益对称机制,成为了支持创新创业的有效方式。

  “投早、投小趋势显著,为创新型企业发展提供关键支持。”洪磊在今年6月份讲话中表示,目前累计投向中小企业项目合计4.54万个,在投本金1.66万亿元。还有数据显示,2017年全年的一级市场融资事件主要集中在天使轮和A轮,分别达到2016起和1619起,分别占26.47%和21.26%。

  值得注意的是,虽然早期投资数量较多,但募资规模占比较少。投中研究院数据显示,今年上半年A轮前后发生1155起融资,约占半年度创投市场案例数量67%,规模达132.8亿美元,但仅占市场投资规模27%。投中研究院助理分析师佟畅认为,这表现出投资方对项目选择更谨慎,一旦确定目标后便有较大力度注资。

  此外,在某些成熟行业,资本也呈现出向龙头企业聚集的趋势。经过时间和市场的磨炼,一些行业走向成熟,大浪淘沙剩下的企业进入快速成长期,机构也愿意在他们身上押注更多的资金。

  私募股权基金或进入洗牌期

  在我国,私募股权基金从成立的那天开始,目的就是扶植各地高科技企业的发展。

  证监会数据显示,截至目前,全国登记的私募股权投资基金和创业投资基金管理人约1.4万家,管理基金规模7.8万亿元。私募股权投资基金已经发展成为多层次资本市场的一支重要力量,特别是对于促进长期资本形成、支持创新创业具有不可替代的重要作用。

  然而,资本在追逐更高价值的过程中,也会带来各种各样的问题。李超表示,我国私募股权基金行业总体呈现出“基金数量多而不专、行业规模大而不强”的特点,普遍存在“赚快钱”心理,“跟风”现象比较突出,进而推高了估值水平,甚至出现了局部的投资泡沫,在一定程度上造成资金和资源的浪费。

  清科数据显示,2018年上半年,境内市场上市的中企中,VC/PE渗透率高达77.8%;境外市场上市的中企中,VC/PE渗透率为31.8%。其中也反映了VC/PE支持的中企IPO上市市场重心依旧在A股。而随着A股市场IPO上市监管趋紧,私募股权投资退出也会受到一定的影响。有迹象表明,私募股权投资市场或将进入调整期。清科数据显示,2018年上半年,VC/PE募资金额继续走低,国内VC/PE完成募集基金数量为425只,同比下降19.51%;完成募集基金规模341.2亿美元,同比下降74.59%。“短期内募资难的形势难以扭转,行业会进一步分化。”有业内人士表示,随着新的百亿级私募不断涌现,VC/PE行业正在迎来新一轮洗牌期。


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